ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ. Временная ценность денег
Временная ценность денег. Назначение финансовых вычислений
Время является одним из важнейших факторов в финансовых операциях и сделках. С течением времени стоимость или ценность денег изменяется.
Временная ценность денег – это зависимость ценности денег от момента времени, когда они будут получены.
В качестве основных причин такой зависимости можно выделить:
– обесценивание денег с течением времени, в частности, за счет инфляции;
– обращение капитала или вложение денег с целью получения прибыли;
– риск, связанный с получением будущей суммы.
По этим причинам одна и та же сумма денег в различные моменты времени имеет различную ценность. Вместе с тем, в определенных условиях разные суммы денег в различные моменты времени могут быть равноценны в финансово-экономическом смысле [1].
Для получения количественных оценок параметров финансовых операций применяют аппарат финансовых вычислений. Основная цель финансовых вычислений – определение сумм денежных потоков с учетом временной ценности денег.
Денежный поток – это множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков) денежных средств [2].
При выполнении финансовых вычислений можно выделить следующие основные задачи:
– расчет денежных сумм в операциях, связанных с предоставлением кредитов, для определения суммы процентных платежей, суммы долга (основной долг вместе с процентным платежом), суммы отдельного погасительного платежа, величин структурных составляющих отдельного погасительного платежа (суммы погашения основного долга и суммы погашения процентов), срока кредита, величин ставок начисления процентов, величин и сроков новых платежей при замене и консолидации платежей;
– расчет денежных сумм, связанных с учетом долговых обязательств;
– расчет денежных сумм с учетом налогов и инфляции;
– расчет параметров операций, связанных с вложением иностранной валюты.
Источник
Временная стоимость денег: концепция, оценка, теория и понятие стоимости
Временная стоимость денег является основополагающим звеном концепции того, что сегодняшние деньги дороже, чем завтрашние. Сущность понятия заключается в том, что рубль, который есть на руках сегодня, можно инвестировать и приумножить. Таким образом, стоимость денег зависит от времени и измеряется нормой доходности, процентной ставкой, через которую одна и та же сумма может иметь разную ценность в прошлом и будущем.
Модель временной стоимости денег используется во многих областях, в том числе в денежно-кредитной политике, пенсионом планировании, при составлении графика платежей по кредиту, при расчете доходности депозита, а также широко применяется в инвестиционном анализе. Стоимость денег оказывает сильное влияние на ценообразование на фондовом рынке, долговом рынке облигаций и недвижимости, в части ее стоимости и размера арендной платы.
Содержание
Понятие временной стоимости денег
Временная стоимость денег – это процент доходности, который может приносить капитал, или который приходится платить за его заимствование. На практике стоимость денег можно легко увидеть, взглянув на размер процентного дохода за год, который можно получить в банке, внеся депозит на сберегательный счет. В тоже время, данная величина не будет являться абсолютным эталоном стоимости, поскольку процентные ставки по кредитам в том же банке будут, как правило, выше. Это говорит о том, что у разных денежных потоков может быть разная стоимость, которая зависит от баланса риска и доходности.
Понятие временной стоимости денег заключается в возможности смотреть на капитал через призму доходности и оценивать его стоимость сегодня, исходя из потенциальной прибыли в будущем. Предположим, что доходность по банковскому депозиту составляет порядка 5% в год. Для того чтобы их получить, нужно только принести деньги в банк и открыть счет. Таким образом, 105 рублей в будущем году, сегодня стоят 100 рублей. Если же оставить деньги дома, то доходность будет упущена. Это означает, что в будущем у нас так же будет 100 рублей, которые сегодня стоят 95,2 рублей, исходя из той же доходности в 5%.
Понимание того, что капитал должен работать, стимулирует инвесторов, банки и фонды искать возможности по его размещению в активах приносящих большую доходность. В свою очередь граждане, предпочитают конвертировать заработанные денежные средства в товары, услуги и недвижимость, поскольку их стоимость постепенно растет. Данный механизм, является одним из способов воздействия на экономику и является частью денежно-кредитной политики.
Концепция временной стоимости денег
Концепция временной стоимости денег с одной стороны позволяет прогнозировать доходность исходя из объема капитала, с другой проводить оценку текущей стоимости активов на основе будущих денежных потоков. Для этого применяется модель временной стоимости, которая состоит из сложного процента и дисконтирования. Данные подходы обеспечивают нас инструментами для анализа необходимых параметров и формируют принцип временной стоимости денег.
Принцип временной стоимости денег
Принцип временной стоимости денег гласит, что чем больше доходность, тем выше стоимость актива, при условии, что уровень риска остается неизменным. Например, стоимость коммерческой недвижимости увеличивается после открытия станции метро, поскольку арендаторы готовы платить большую плату за ту же площадь. Тем самым рост будущих денежных потоков проецируется на стоимость имущества в настоящем. Тоже происходит и со стоимостью акций, когда растут выплаты по дивидендам.
В отношении инструментов с фиксированной доходностью, принцип временной стоимости денег работает в обратном направлении, при понижении ставок базовая стоимость бумаг с более высокой доходностью растет. Представьте, что вчера мы положили в банк 100 рублей под 5%, чтобы через год забрать 105 рублей. И сегодня ставки по депозитам снизились вдвое, так что теперь, чтобы получить через год 105 рублей, нужно принести в банк уже 102,4 рубля. Если бы мы положили деньги не в банк, а купили облигацию, то ее рыночная стоимость увеличилась бы на следующий день после понижения процентных ставок, поскольку доходность по ней осталось бы по-прежнему высокой.
Доходности по депозитам, облигациям, недвижимому имуществу и дивидендам связанны между собой. Если ставки по банковским депозитам держатся на уровне 10%, то доходность по недвижимости или дивидендам на акции должна быть на приемлемом уровне, поскольку тогда в них не будет смысла вкладываться. Но если ставки по депозитам снижаются до уровня 5% или ниже, то оставшаяся высокая доходность в недвижимости и дивидендах начитает компенсироваться ростом стоимости базового актива. Стоимость покупки коммерческой площади растет, растет стоимость акций и стоимость облигаций, по которым зафиксирована высокая доходность. Когда ставки повышаются, то происходит обратный процесс, рост стоимости недвижимости и акций начинает замедляться, а иногда и снижается, выгоднее становится держать деньги на депозитах и в облигациях, поэтому диверсификация сбережений и инвестиций очень важна.
Модель временной стоимости денег
Модель временной стоимости денег позволяет производить расчеты сложного процента, который используется для вычисления будущей стоимости с учетом заданной нормы доходности. Данный метод часто используется для расчета процентов по депозитам и платежей по кредиту. Кроме того, модель также дает возможность производить обратные расчеты, дисконтировать денежный поток, чтобы приводить сумму в будущем к ее стоимости в настоящем, что позволяет делать оценку выгодности вложений.
Сложный процент
Сущность временной стоимости денег заключается в использовании сложного процента, работу которого можно наглядно представить в виде временных интервалов. Например, мы хотим открыть депозит в банке, на который на ежегодной основе будут начислять 5% в течение 3-х лет. Сегодня у нас есть 100 рублей и нам интересно узнать, сколько денег будет по окончанию срока вклада.
Для того чтобы сделать расчет для первого этапа, нужно к сумме первоначального вклада прибавить сумму процентов за первый год:
Аналогичную процедуру можно проделать и для второго и третьего года, взяв за основу итоговый результат прошлого периода.
110,25₽ = 105 × (1 + 0,05) = 100 × (1 + 0,05) × (1 + 0,05);
Если посмотреть внимательно, то для расчёта сложного процента для любого количества периодов можно вывести универсальную формулу:
Дисконтирование
Дисконтирование является обратным процессом по отношению к вычислению сложного процента. С точки зрения временной стоимости денег, оно позволяет привести будущую сумму, к ее стоимости в настоящем, при условии заданной доходности. Дисконтирование отвечает на вопрос о том, сколько денег нужно вложить, чтобы при доходности в 5% получить через 3 года 120 рублей.
Формула расчета происходит от сложного процента и выглядит следующим образом:
Таким образом, чтобы получить через три года 120 рублей, сегодня нужно инвестировать 103,66 рубля под 5% годовых.
Оценка временной стоимости денег
Оценка временной стоимости денег проводится для понимания эффекта, который оказывает доходность на капитал. Для этого можно пользоваться простым калькулятором, который поддерживает возведение в степень, или использовать excel для построения наглядных графиков и таблиц.
Оценка временной стоимости депозита
В качестве практического примера, мы проведем оценку депозита, размешенного под 5% годовых с помесячным начислением на горизонте 20 лет, и посмотрим, как изменится стоимость денег за этот период.
Как видно на графике, за 20 лет сумма на счете увеличится в 2,7 раза, со 100 рублей до 271 рубля. По мере того, как получаемые проценты капитализируются, растет база для начисления новых. Если за первый год, сумма полученных процентов составит 5 рублей, то через 10 лет начисления будут составлять 8 рублей, а через 20 лет – 13 рублей.
Поскольку большинство банковских депозитов предполагают помесячное начисление процентов на счет, для оценки стоимости использовалась следующая формула:
Общий вывод, который можно сделать из данного расчета, означает, что 100 рублей, которые мы положим в банк сегодня, через 20 лет будут стоить 271 рубль.
Оценка стоимости кредита
Оценка временной стоимости денег может быть также произведена в отношении банковского кредита. Рассмотрим пример займа 100 рублей под 8% годовых на 20 лет с аннуитетными, равномерными платежами, которые вносятся на ежемесячной основе.
Как видно на графике, за 20 лет при ставке 8% годовых, стоимость кредита сравняется и даже немного превысит первоначальную сумму займа. Всего за кредит в 100 рублей на данных условиях придется выплатить 101 рубль. Это произойдет даже при том условии, что ежемесячно вносятся платежи.
При одинаковой сумме платежа в течение всего срока займа, доля денежных средств направляемых на погашение основного долга распределяется неравномерно, за счет чего, первые 11 лет в основном закрываются начисляемые проценты.
При расчете аннуитетных платежей по кредиту используются комплексные формулы, однако в их основе лежит тот же метод, который используется при расчете сложного процента. Главный вывод в оценке временной стоимости кредита заключается в том, что равномерное распределение платежей позволяет обеспечить одинаковый платеж и приемлемую доходность.
В заключении
Концепция временной стоимости денег означает зависимость финансового состояния от времени. На разных горизонтах деньги могут приносить разную доходность и представлять разную стоимость. Понимание данной зависимости позволит вам оценивать выгодность различных финансовых инструментов и формировать правильное представление о стоимости, заложенной в различных банковских услугах и рыночных инструментах. Продолжайте повышать уровень финансовой грамотности и получать практические навыки управления деньгами, которые помогут вам эффективно распоряжаться финансовыми ресурсами и вести учет личных финансов.
Источник
Основные понятия и сущность финансового менеджмента
В современной экономике финансовые потоки являются основным объектом управления на любом предприятии, поскольку каждое хозяйственное решение прямо или косвенно связано с движением денежных средств. Поэтому большинству управленцев так или иначе приходится взаимодействовать с финансовыми службами в процессе реализации своих функциональных задач.
В этой связи знание основ финансового менеджмента сегодня необходимо каждому руководителю среднего и высшего звена управления для более глубокого и комплексного понимания проблем, стоящих перед его предприятием, и эффективного выполнения своих функций.
Финансы — это специфическая сфера экономических отношений, связанных с формированием, распределением (перераспределением) и использованием фондов денежных средств.
Деньги, как материальная основа финансовых отношений, играют важнейшую роль в рыночной экономике, выражая и согласовывая интересы ее участников, а также выступая в качестве всеобщего стоимостного эквивалента.
Под фондом денежных средств понимается их обособленная часть, имеющая целевое назначение. Денежные средства, находящиеся в таких фондах, называются финансовыми ресурсами.
В настоящее время управление финансовыми ресурсами является одной из основных и приоритетных задач, стоящих перед любым предприятием. Приоритетность этого направления в системе целей управления предприятием обусловлена тем, что финансы представляют собой единственный вид ресурсов, способный трансформироваться непосредственно и с наименьшим интервалом времени в любой другой: средства и предметы труда, рабочую силу и т. п.
Рациональность, целесообразность и эффективность подобной трансформации во многом определяют экономическое благополучие предприятия, а также всех заинтересованных в его функционировании субъектов: собственников, работников, контрагентов, государства, общества в целом.
Ключевая роль финансовых ресурсов в рыночной экономике обусловливает необходимость выделения функций управления ими в самостоятельную сферу деятельности — финансовый менеджмент.
Финансовый менеджмент — это управление финансовыми ресурсами и финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта, направленное на реализацию его стратегических и текущих целей.
Будучи широким и многогранным по своему содержанию, финансовый менеджмент может рассматриваться в различных контекстах:
- как научная дисциплина;
- как система управления финансами хозяйственного объекта;
- как вид предпринимательской деятельности.
Финансовый менеджмент как научная дисциплина представляет собой систему теоретических знаний, концепций, моделей и разработанных на их основе прикладных методов, приемов, инструментов, применяемых в процессе принятия управленческих решений.
Теория и практика финансового менеджмента находятся в непрерывном развитии, реагируя на различные изменения, происходящие в экономической среде.
Важнейшими теоретическими положениями современной науки управления финансами являются:
- Концепция денежных потоков;
- Концепция временной ценности денег;
- Концепция риска и доходности;
- Гипотеза об эффективности рынков;
- Портфельная теория и модели ценообразования активов;
- Теории структуры капитала и дивидендной политики;
- Теория агентских отношений и др.
Рассмотрим сущность перечисленных положений, опираясь на некоторые известные житейские мудрости.
1. Концепция денежных потоков
Объем денежных средств, снимаемый с выхода аппарата, зависит от различных факторов, в том числе от свойств и характеристик составляющих его элементов, от эффективности реализации протекающих в нем процессов, от состояния окружающей среды и т. п.
Однако очевидно, что вкладывать средства в подобный аппарат имеет смысл только в том случае, если в итоге денежные потоки на выходе будут превышать входные, причем в объеме, достаточном для покрытия всех расходов, связанных с функционированием упомянутого аппарата и удовлетворением целей получателя.
Соответственно, разность между выходными и входными денежными потоками за соответствующий период времени будет представлять собой результат, полученный от работы этого аппарата (оборудования, предприятия, бизнеса).
Таким образом, ценность аппарата определяется теми денежными потоками (cash flows), которые он способен создавать для своих текущих или потенциальных владельцев. Известный афоризм гласит: «Денег никогда не бывает много!»
2. Концепция временной ценности денег
Более того, в бизнесе и в повседневной жизни время получения денег играет не меньшую роль, чем сами размеры денежных сумм. Например, рубль сегодня более ценен, чем рубль, который поступит спустя некоторое время, поскольку его уже можно потратить на удовлетворение текущих потребностей или вложить (инвестировать) с перспективой получения дополнительного дохода в будущем.
Вернемся к нашей метафоре с аппаратом для производства денег. Какова бы ни была величина выходного денежного потока, она будет получена только через определенный период времени. Однако деньги, необходимые для получения указанного потока, необходимо «заложить» в аппарат уже сейчас.
Принимая решение о целесообразности подобных вложений, нужно уметь оценивать будущие денежные потоки с позиции текущего момента времени, т. е. определять их современную стоимость (present value — PV). Для оценки современной, или текущей, стоимости будущих сумм финансисты используют специальную методику, известную как дисконтирование денежных потоков.
3. Концепция риска и доходности
Концепция риска и доходности акцентирует внимание менеджера на необходимости оценки не только возможных результатов хозяйственной операции, но и рисков, связанных с их получением. Согласно данной концепции принятие риска оправдано лишь в том случае, если предполагаемый доход является возможным и приемлемым и при этом наступление рискового события не приведет к негативным последствиям для бизнеса.
Таким образом, добиться значительных результатов, обеспечить процветание фирмы в будущем можно, лишь правильно оценивая риски, принимая своевременные и адекватные меры по их снижению.
4. Портфельная теория и модели ценообразования активов
Например, вложение денег одновременно в нефтяной бизнес и в розничную торговлю будет менее рисковым, чем вложение той же суммы в один из этих видов деятельности, поскольку снижение денежных поступлений от одного из них может быть компенсировано их ростом от другого.
В свою очередь, различные модели ценообразования активов (САРМ, APT и др.) позволяют выявить основные факторы риска инвестиционного портфеля и оценить их влияние на его стоимость и доходность.
5. Теория структуры капитала и дивидендной политики
Поиск научно обоснованных ответов на эти весьма непростые вопросы составляет предмет исследований теории структуры капитала. Изучение фундаментальных положений данной теории позволяет лучше понять факторы, которые необходимо учитывать в процессе принятия решений по финансированию деятельности фирмы.
Не менее важной и тесно взаимосвязанной с предыдущей является проблема распределения полученной прибыли, рассматриваемая в рамках дивидендной политики. Ключевая проблема дивидендной политики заключается в отыскании оптимального соотношения между выплатами в пользу предоставивших капитал владельцев фирмы и той частью прибыли, которая направляется на дальнейшее развитие бизнеса.
6. Теория агентских отношений
С позиции управления финансами наиболее важными агентскими отношениями являются отношения между собственниками и менеджерами, а также между кредиторами и акционерами. Например, в бизнесе часто возникают ситуации, когда владельцы капитала делегируют принятие управленческих решений наемным менеджерам (агентам). Однако менеджеры в целях сохранения своего рабочего места, развития карьеры, роста заработной платы и т. п. могут принимать решения, которые выгодны лично им, в ущерб интересам владельцев бизнеса.
Экономисты называют конфликты, возникающие из отношений «принципал-агент», агентскими проблемами, или агентскими конфликтами. Теория агентских отношений изучает сущность и причины возникновения подобных конфликтов, а также разрабатывает методы и инструменты, позволяющие преодолевать или снижать их негативные последствия.
С практической точки зрения финансовый менеджмент может рассматриваться как система управления денежными средствами предприятия и их источниками.
Как и любая система управления, она включает объект и субъект, т. е. управляемую и управляющую подсистемы:
- Объектом управления здесь являются денежные средства предприятия и их источники, а также финансовые отношения, возникающие между ним и другими участниками хозяйственной деятельности, различными звеньями финансовой системы.
- Субъектами управления в системе финансового менеджмента выступают собственники, финансовые менеджеры, соответствующие службы и организационные структуры, составляющие его управляющую подсистему. При этом главным субъектом управления является собственник предприятия.
В общем случае в составе управляющей подсистемы можно выделить правовое, организационное, методическое, кадровое, информационное, техническое и программное обеспечение.
Функционирование любой системы управления в экономике осуществляется в рамках действующего правового обеспечения, к которому относятся законы Российской Федерации, указы Президента Российской Федерации, постановления Правительства Российской Федерации, нормативные акты министерств и ведомств, лицензии, а также уставные документы, положения и инструкции, регламентирующие работу конкретного предприятия:
- Организационное обеспечение задает общую структуру системы управления финансами на конкретном предприятии, а также определяет в ее рамках функции и задачи соответствующих служб, подразделений и отдельных специалистов.
- Основу методического обеспечения финансового менеджмента составляет комплекс общеэкономических, аналитических и специальных приемов, методов и моделей, призванных обеспечить эффективное управление финансовыми ресурсами хозяйственного объекта.
- Центральным элементом системы финансового менеджмента является кадровое обеспечение, т. е. группа людей (финансовые директора, менеджеры и т. п.), которая посредством специальных приемов, инструментов и методов обеспечивает выработку и осуществление целенаправленных управляющих воздействий на объект.
- Управление любым экономическим объектом неразрывно связано с обменом информацией между его структурными элементами и окружающей средой. Своевременность, полнота, точность и достоверность этой информации являются одним из ключевых факторов, определяющих успех в современном бизнесе. В этой связи важнейшим и неотъемлемым элементом современной системы управления финансами является ее информационное обеспечение.
В широком смысле к информационному обеспечению в финансовом менеджменте можно отнести любую информацию, используемую в процессе принятия управленческих решений, которая в зависимости от источников формирования может быть разделена на внутреннюю и внешнюю. К внутренней относится информация, получаемая в процессе функционирования предприятия его различными подразделениями: бухгалтерией, отделами производства, материально-технического снабжения, сбыта, маркетинга и др.
Поскольку подобная информация возникает, циркулирует и потребляется внутри предприятия, она должна быть всегда доступна финансовому менеджеру в полном объеме и с любой степенью детализации. Объемы, формы, степень детализации и периодичность ее получения определяются соответствующими положениями и инструкциями, регламентирующими работу конкретного предприятия.
При безусловной важности внутренней информации для финансового управления хозяйственным объектом успешность и эффективность его функционирования в условиях рынка во многом определяются способностью адаптации к внешней среде. В этой связи значительная доля информационных потребностей финансового менеджера приходится на внешнюю по отношению к объекту управления информацию: данные о рыночной конъюнктуре, поставщиках, покупателях, конкурентах, процентные ставки, макроэкономические индикаторы, котировки ценных бумаг, изменения в законодательстве и т. п.
Доступность, объективность и своевременность получения такой информации будет зависеть от различных факторов, к важнейшим из которых следует отнести уровень развития информационного рынка и его инфраструктуры, а также используемое техническое обеспечение и профессиональную подготовку менеджера в области информационных технологий.
С развитием форм организации бизнеса финансовый менеджмент превратился в самостоятельный вид предпринимательской деятельности. Отделение собственности от управления способствовало появлению и развитию фирм, специализирующихся на профессиональном финансовом управлении предприятиями.
При записи на курс до 6 февраля подарок 12 тысяч рублей — 3 месяца безлимитных консультаций от лучших экспертов «Клерка».
Источник